LPR连续两个月“按兵不动”，无碍实体经济融资成本下行

上海证券报

LPR连续两个月“按兵不动”。按兵不动10月20日，续两下行人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率（LPR）。个月其中，无碍1年期LPR为3.65%，实体5年期以上LPR为4.3%，经济均维持前值不变。融资

分析人士认为，成本10月LPR均维持前值不变，按兵不动主要是续两下行受定价基础不变、银行息差压力、个月前期政策见效等因素影响。无碍LPR“按兵不动”，实体无碍金融机构加大对实体经济的经济支持力度，不会影响实体经济融资成本下行势头，融资10月新增企业贷款利率有望继续创下历史新低。

此前10月17日，人民银行等额续做5000亿元中期借贷便利（MLF），中标利率保持2.75%不变。这意味着LPR的定价基础未发生变化。

在首席经济学家温彬看来，LPR之所以维持前值不变，一方面是因为LPR与MLF利率挂钩，在MLF利率未做调整的背景下，10月LPR报价的定价基础没有发生变化；另一方面，9月美国CPI和核心CPI涨幅均超出市场预期，进一步推升美联储大幅加息的概率，中美利差倒挂幅度进一步走阔，对人民币汇率形成压力，一定程度上制约了国内货币政策宽松空间。

同时，在一系列稳增长政策支持下，9月份金融数据明显回暖，实体经济融资需求改善。

金融市场部宏观研究员周茂华表示，9月份金融数据回暖是一系列稳增长政策效果的体现，实体经济融资需求明显改善。货币环境保持适度宽松，继续为经济提供有力支持。居民中长期贷款边际改善，反映楼市销售呈现筑底回暖迹象。

“二季度以来，在供需有所失衡、存贷两端双重挤压下，贷款利率持续下行，银行净息差收窄压力进一步加大。”温彬表示，在8月LPR已实现非对称下调且效果正在显现的背景下，短期内LPR报价再次下调动力不强。

多位分析人士认为，尽管LPR维持前值不变，但实体经济融资成本仍在下行趋势中。东方金诚首席宏观分析师王青表示，当前宏观政策仍保持稳增长取向，降低实体经济融资成本是其中一个重要发力点，同时8月LPR下调的效应也在逐步体现。

考虑到这些因素，王青预计，10月LPR与前值持平，不会影响实体经济融资成本下行势头，10月新增企业贷款利率有望继续创下历史新低。

周茂华也认为，LPR保持稳定，无碍金融机构加大实体经济支持力度。展望未来，从国内物价温和可控、银行盈利整体表现良好、资产质量稳健等因素看，LPR仍有下行空间，但需要根据宏观经济复苏、实体经济融资和银行息差压力等整体情况而定。

“在近期银行开始新一轮存款利率下调带动下，年底前5年期以上LPR仍有下调空间。”王青认为，自9月以来的新一轮存款利率下调，整体来看幅度明显大于4月的存款利率调整，这将有效降低银行资金成本，为报价行下调LPR报价加点提供动力。