招商证券(香港)：维持小鹏汽车-W增持评级 目标价50港元

（香港）发布研究报告称，招商证券W增维持（09868）“增持”评级，香港小鹏预计1月份交付量是维持全年低谷，2月将回暖，汽车3月份随着公司P7改款上市，持评以及G9口碑传播提振销量，港元交付量有望持续改善，招商证券W增目标价50港元。香港小鹏该行在前期报告中提示公司四季度已触底，维持应重点关注基本面的汽车边际改善，建议根据恢复的持评进程逢低吸纳。

报告中称，港元公司去年G9上市风波暴露出产品策略不清晰、招商证券W增市场营销缺乏针对性、香港小鹏团队协作能力不强等短板，维持去年10月开始管理架构调整。1月30日，公司宣布王凤英女士（前总经理）正式加盟，出任总裁，负责产品规划、产品矩阵及销售体系，直接向董事长、CEO何小鹏汇报。

该行认为，1）王女士汽车行业经验丰富，在产品规划、品牌营销、销售渠道管理等多方面可以弥补公司在快速成长期暴露的短板；2）王女士具有较大的决策权，有助于小鹏理顺其产品体系，尤其是产品定位的精准度以及用户的感知度，决策的效率也有望提升；3）从高管团队近期引入强援，人才体系从相对封闭走向开放，有利于激活创新的活力；4）管理架构调整在逐步细化，反映执行力在提升。